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一周复盘：债市继续走强，上周债市继续走强。周一，3月财新中国制造业PMI较前值有所下降，但债市并未做出过多反应，股市走强，期债下跌。周二股市震荡走强，债市一度承压，但尾盘国债期货有所拉升。周四市场消息面较为平静，资金面略显紧张，叠加3月财新服务业PMI超预期，债市震荡走弱。周五，市场降息预期发酵，期债大幅上涨。截至4月7日收盘，两年、五年和十年国债期货主力合约结算价分别为100.88、101.08和100.54元，分别较上周末变动-0.010、+0.020和+0.095元。 市场情绪或过热，警惕债市回调，周五由于降息预期再起，债市明显走强，但降息预期完全兑现的可能性很低。央行下调政策利率的可能性很低：一者当前并未陷入全面通缩格局；二者降息对于经济的提振效果有限；三者货币政策有滞后作用，而央行较为担忧未来的通胀形势。另外，去年9月，多家大型银行已经下调了存款利率，而近期10Y国债收益率和1YLPR利率均未明显下行，自律机制成员银行下调存款利率的可能性不高。市场目前对于降息的交易已经较为充分，要警惕消息证伪后市场的回调压力。

当前经济修复的方向较为确定，预计下周公布的3月金融数据大概率超市场预期，叠加资金面难以明显转松、权益市场走势偏强，债市持续走强的可能性不高，警惕调整风险。 策略方面：1）不建议继续追多，现券方面逐渐转向防御；2）06合约基差收敛策略待临近交割月时再度介入；3）月中资金面有转紧压力，关注做陡收益率曲线策略的止盈时机；4）关注基差收敛后的套保机会。

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